Los mercados se alinean cada vez más con la geopolítica. Vivimos en un mundo con tres guerras al mismo tiempo: por un lado la guerra comercial que encabeza Estados Unidos y tiene como foco los aranceles al comercio mundial, la guerra entre Rusia y Ucrania y los eventos bélicos de Medio Oriente cuyo foco hoy esta entre Israel e Irán, con la posible intervención directa de Estados Unidos.
Esto nos hace pensar que el mundo difícilmente pueda crecer a un ritmo superior al 3,0% anual. El mundo será más pobre, se comercializarán menos productos y las materias primas difícilmente podrían tener un recorrido alcista.
Se habla de una posible suba del petróleo si los conflictos bélicos siguen escalando. Es cierto que podría ser posible, pero la oferta abunda en todo el mundo y si ello ocurre será limitado, ya que todos necesitan fondos en un contexto de recesión mundial.
El dólar en el mundo se esta devaluando, a pesar de que la Reserva Federal mantiene la tasa de corto plazo en el 4,5% anual y el Banco Central Europeo baja la tasa al 2,15% anual. El euro en 1,16 por dólar, sigue aumentando y es un activo a tener en cuenta en las carteras de inversión. El 31 de diciembre valía 1,04 y su apreciación deja una ganancia importante en dólares.
La bolsa americana sigue en suba a pesar de las dificultades. Cuando Donald Trump ganó la presidencia, el S&P 500 marco un récord; en abril 2025, cuando se conoció la política arancelaria, el mercado cayo más del 20%, lo que presagiaba una larga noche para los mercados de capitales. Sin embargo, una rápida corrección en la política de aranceles devolvió la ilusión y hoy estamos en similares niveles de precio a diciembre 2024. Evidentemente, el 9 de julio será una fecha clave, se definirán los aranceles comerciales de Estados Unidos con el mundo y esto marcará el rumbo de los mercados. De mínima, como somos administradores de riesgo, estén alertas, todos en la economía americana, ya que la volatilidad manda.
Argentina, en la mirada del mundo. Hoy, 24 de junio el índice MSCI (Morgan Stanley Capital International) realiza su revisión anual de clasificación de mercados y Argentina podría ser reclasificada. Esto les permitiría a los bancos de inversión incrementar su exposición en nuestro país, algo que impactaría en forma saludable en la cotización de bonos y acciones. Recordemos que el mercado argentino alcanzó un máximo en enero del año 2025 tocando el índice merval los US$ 2.400. Luego hizo pie en los US$ 1.400 cuando salimos del cepo y hoy cotiza en US$ 1.783. De volver a los niveles de enero, tenemos por delante una suba del 34,6% en dólares. Las acciones con más volumen en el mercado internacional y que ejercen influencia significativa en nuestro mercado son Banco Macro, Grupo Financiero Galicia, YPF y Pampa Energía. No deberíamos soslayar a Vista que es un Cedear, pero que es tomado como riesgo argentino.
En cuanto a los Bonos Argentina tiene hoy un riesgo país en torno de los 700 puntos. El bono AL35 vale US$67,40 y si el riesgo país baja a los 550 puntos, este bono tendría que valer US$75, lo que nos indica que tiene un potencial de suba de 11,2% en dólares, más quedarte con el cupón de US$2,06 que lo paga el 9 de julio próximo.
El Banco Central mantiene reservas por encima de los US$ 40.000 millones. El 9 de julio hará el pago de amortización de renta y bonos, lo que hace probable que las reservas vuelvan a ubicarse por debajo de los US$40.000 millones. El Banco Central tiene una base monetaria de $ 36 billones, de los cuales $ 22,5 billones es dinero en circulación. Hay que destacar que la tesorería tiene en el Banco Central depositado un total de $ 16,8 billones y si sumamos el dinero que la tesorería tiene depositado en otros organismos, tendría ahorrada una base monetaria.
Esto explica la fortaleza del peso en el mercado. El dólar mayorista el viernes cerro en $ 1.156,17. En el mes de junio este dólar cae el 3,3%, atención a los datos de inflación de enero, porque esta baja impactara positivamente en la inflación minorista y mayorista. dejar de acopiar bonos que ajustan por inflación. En lo que va del año el dólar mayorista sube el 12,0%, mientras que la inflación esperada para los primeros 6 meses se ubicaría en el 15%.
Conclusiones
Estamos en un mundo muy complejo, con tres guerras en marcha difícil crecer a tasas muy altas, el denominador común de los tiempos que corren será un escenario recesivo a escala mundial. No olvidar la volatilidad de los mercados en los últimos meses.
Argentina podría ser reclasificada. Si ello ocurre, es probable que la tendencia de nuestros mercados se desacople del resto de los mercados del mundo. Esto habilitaría mayor ingreso de fondos, en un mercado escaso de oportunidades de inversión, podríamos tener una suba muy importante en bonos y acciones.
El Banco Central esta muy pertrechado de dólares y pesos. Por ende, no hay posibilidades a la vista de incumplimiento alguno. Comprar bonos en pesos a tasas superiores al 30% anual es un gran negocio con una inflación que corre a un ritmo inferior al 20% anual a 12 meses vista.
Si baja el riesgo país, los bonos soberanos en dólares nos darán una gran alegría. Como plus, el 9 de julio pagan amortización y renta según la especie que tengas.
Argentina es una muy buena opción en esta coyuntura, el negocio lo tenés más cerca de lo que imaginas.
