El déficit de la cuenta corriente cambiaria, que son los ingresos y egresos en moneda extranjera originados por operaciones de comercio exterior de bienes y servicios, ingreso primario (incluye intereses, dividendos y otras rentas) recibidos o pagados e ingreso secundario (incluye a las transferencias personales y otras transferencias corrientes), ascendió en los últimos 12 meses a US$6.848 millones. En el mismo período de tiempo, el resultado fiscal primario fue de un superávit de US$8.870 millones, el ahorro del Estado fue más elevado que el déficit del sector privado.
La cuenta financiera cambiaria, que comprende las operaciones de cambio y otras operaciones con activos externos del sistema financiero que resultan de los flujos de inversión extranjera directa, inversión de portafolio, deuda financiera, activos externos de libre disponibilidad, canjes y compra venta de títulos valores, nos dejo un resultado positivo en los últimos 12 meses de US$17.393 millones, compensando holgadamente el déficit de cuenta corriente.
En los últimos 12 meses la variación de las reservas internacionales del Banco Central suma US$12.464 millones.
El balance cambiario que nos muestra el Banco Central no es más que la balanza de pagos medida desde lo realizado, no de lo devengado, lo cual nos muestra el flujo de las transacciones. Es importante observar que este balance cambiario es una identidad contable, el déficit de cuenta corriente tiene como contrapartida el ingreso de capitales o viceversa, la diferencia estará expresada por la variación de reservas.
Dentro de las necesidades financieras observamos que las financiaciones que llegaron del FMI y otros organismos internacionales jugaron un rol importante en los últimos 12 meses, ya que entre ambos conceptos suman US$19.653 millones. Los préstamos financieros o títulos de deuda del sector privado sumaron en los últimos 12 meses US$13.757 millones adicionales. Mientras que la cuenta compra venta de billetes y divisas sin fines específicos del sector privado no financiero registro un déficit de US$12.616 millones en los últimos 12 meses. Cuidado.
Para sondear mejor que esta sucediendo con el comportamiento de los individuos, fuimos a observar que realizaron las personas humanas desde la salida del cepo al mes de julio 2025.
En los últimos cuatro meses 4,3 millones de personas humanas compraron US$10.024 millones. Esto implica que, aproximadamente, 1.075.000 personas humanas por mes, compran US$2.506 millones. Mientras que en los últimos cuatro meses 1.975.000 personas vendieron US$1.158 millones. Esto implica que aproximadamente 488.250 personas por mes, vendieron US$289.500.
Esto nos deja como resultado que las personas humanas están comprando US$ 2.216,5 millones por mes, una cifra muy elevada. Debemos destacar que entre el mes de junio a julio las compras de dólares se incrementaron en US$992 millones, con un incremento en la cantidad de personas que adquirieron dólares que paso de 1 millón a 1,3 millones de personas humanas.
Conclusiones
El resultado del sector primario en los últimos 12 meses es de US$8.870 millones, es mayor que el déficit de cuenta corriente de US$6.848 millones.
Que el sector público tenga superávit es muy positivo, ya que no se interpone a la hora que el sector privado salga a buscar financiamiento para el déficit de cuenta corriente que atraviesa.
Las necesidades financieras suman US$17.393 millones, gracias al fuerte apoyo que el país logro del FMI y otros organismos financieros internacionales.
Resulta paradojal que mientras el sector público recibe un gran caudal de dólares para renovar sus deudas y fortalecer las reservas del Banco Central y las empresas privadas logran financiarse en los últimos 12 meses por US$13.757 millones, el sector privado no financiero muestre un saldo negativo de US$12.616 millones.
Las personas humanas en los últimos cuatro meses le dieron la espalda a la confianza y salieron a comprar dólares por un neto de US$8.866 millones, a un ritmo de US$2.216,5 millones por mes.
Es importante destacar la fortaleza del plan económico que con esta demanda de dólares logró mantener en equilibrio el tipo de cambio. Para tomar como referencia valores comparables, al 11 de abril del año 2025 el dólar MEP valía $ 1.333,33, mientras que al viernes último valía $ 1.357,34, con una mínima variación.
Si hay un apetito de ahorro de esta magnitud, quiere decir que el mercado tiene sobrantes de dinero o hay un redireccionamiento de los ahorros en pesos a dólares billetes. Tal vez esto justifique el aumento de las tasas de retorno de los instrumentos financieros en pesos.
No parece que quienes hayan adquirido dólares en el periodo que va de abril a julio hayan realizado un buen negocio. El primer día de apertura del cepo el dólar mayorista valía $ 1.182,42, el cierre del viernes fue de $ 1.342 lo que dejo una ganancia de 13,6% en 4 meses y medio de plazo. El que realizó un plazo fijo a una tasa promedio del 3% mensual en 4 meses y medio gano el 14,2%. (subestime la tasa de plazo fijo al 3,0% mensual, todos sabemos que ha estado por encima de dicho valor). Claramente el que compró dólares perdió, contra el costo de oportunidad del dinero.
En la cabeza de los argentinos quedo la imagen del dólar como el ganador en los escenarios económicos, algo que difícilmente se pueda cumplir si el gobierno sigue teniendo superávit fiscal y fuerte apoyo internacional con la llegada de fondos frescos. Por otra parte, el sector privado está consiguiendo financiamiento fluido en el exterior y la balanza comercial de bienes es fuertemente positiva aportando en 12 meses un superávit de US$13.650 millones según el balance cambiario.
El plan económico tiene una gran fortaleza, a pesar de los viajes al exterior y la compra de dólares de las personas humanas, las reservas crecieron en US$12.464 millones, pero esto se dice en pocos lugares. La hipocresía argentina de decir que queremos una Argentina en crecimiento y cuando se dan vuelta compran dólares. Los realizadores de “Homo Argentum” se quedaron cortos con la película.
